La agencia de calificación financiera Moody's ha advertido que la guerra en Ucrania está aumentando el riesgo de estanflación en la Unión Europea (UE), situando a Portugal entre los países más vulnerables en términos de exposición a la inflación. "La invasión rusa de Ucrania ha exacerbado los problemas subyacentes de demanda y oferta y ha llevado la inflación a niveles que no se veían en la UE desde mediados de la década de 1980", dijo el analista principal de Moody's, Heiko Peters.

El analista señala que una interrupción del suministro de gas natural por parte de Rusia "probablemente intensificará estas presiones, debilitará la actividad económica y aumentará el riesgo de un entorno de estanflación". La estanflación, es decir, la recesión o el estancamiento económico con una inflación elevada, sería el resultado de las previsiones de crecimiento del 2,5% de la economía de la UE en 2022 y del 1,3% en 2023, junto con una desaceleración de la inflación, que Moody's espera que sea del 6,8% este año y del 4,4% el próximo.

Aun así, los cambios en la oferta y la demanda regional e internacional, junto con los cambios estructurales, "como la transición de los países de la UE de la importación de energía rusa, han aumentado los riesgos". Sin embargo, para que se produzca una estanflación, Moody's señala que la dinámica de los precios tendría que verse frenada por factores "como el aumento prolongado de los precios de la energía", y señala que las políticas fiscales y monetarias centradas únicamente en el crecimiento "también pueden aumentar el riesgo de un escenario de estanflación".

Moody's también advirtió de la exposición del sur de Europa a este fenómeno. "Basándonos en una serie de indicadores que sugieren diferencias en la exposición a la inflación, un crecimiento significativamente menor y políticas reactivas, vemos al sur de Europa más expuesto a un escenario de estanflación", afirma la agencia de calificación.

"Los países con más probabilidades de que este aumento transitorio de los precios se convierta en permanente y con menos recursos políticos son Malta, Chipre, Portugal, Eslovenia y Croacia", señalan. Portugal es nombrado por Moody's como el séptimo país más expuesto a la inflación y el 20º en el ranking de recursos políticos entre los 27.