Dans un rapport régional sur l'Europe, le Fonds monétaire international (FMI) note que les marchés immobiliers montrent des signes croissants de surévaluation dans la région, en citant cinq pays comme exemples de ce scénario.

"Les prix des logements ont doublé depuis 2015 en République tchèque, en Hongrie, en Islande, au Luxembourg, aux Pays-Bas et au Portugal", indique le rapport.

Les experts du FMI soulignent que "depuis la pandémie, la divergence entre les prix des logements et les revenus, et entre les prix des logements et les loyers, s'est encore accrue."

Selon les comptes de l'institution de Bretton Woods, les ratios prix du logement/revenu dépassent actuellement de plus de 30 % les tendances à long terme, tandis que les ratios prix du logement/loyer "dépassent aussi largement les normes historiques, y compris dans les économies d'Europe du Nord ou dans les pays européens émergents".

Le FMI indique, en ce sens, que les modèles empiriques indiquent une surévaluation de 15 à 20 % dans la plupart des pays européens, mais comme les loyers bancaires continuent d'augmenter et que les revenus réels sont affectés par l'inflation, "les prix de l'immobilier ont récemment baissé sur de nombreux marchés".

Dans la même analyse, elle souligne également que l'augmentation du coût de la vie et les avantages des maisons pour la banque "étirent" l'équilibre familial, qui peut se détériorer encore davantage en cas de chocs plus défavorables.

Dans des scénarios défavorables où le coût de la vie et les prestations sont plus élevés, environ 45 % des ménages et plus de 80 % des ménages à faible revenu pourraient être confrontés à des difficultés économiques plus importantes.

Le FMI estime néanmoins que "les effets sur les bilans des banques devraient généralement être contenus", mais considère que "le tableau s'assombrit sous l'effet d'une combinaison de chocs, y compris une correction majeure des prix de l'immobilier".

"Selon la norme Common Equity Tier 1, la diminution des fonds propres due à l'augmentation des défauts de paiement des ménages ne dépasserait pas 100 points de base dans la plupart des pays, mais un ralentissement de 20 % du marché immobilier augmenterait les pertes dans une fourchette de 100 à 300 points de base, les pays d'Europe du Sud et de l'Est étant les plus gravement touchés", ajoute le FMI.

Dans ce scénario, de telles pertes peuvent conduire à un resserrement des normes de crédit, augmentant les hypothèses et les cycles défavorables entre les bilans des banques, les prix de l'immobilier (et d'autres actifs) et l'économie réelle.