In einem regionalen Bericht über Europa stellt der Internationale Währungsfonds (IWF) fest, dass die Immobilienmärkte in der gesamten Region zunehmend Anzeichen einer Überbewertung aufweisen, wobei er fünf Länder als Beispiele für dieses Szenario anführt.

"Die Hauspreise haben sich seit 2015 in der Tschechischen Republik, Ungarn, Island, Luxemburg, den Niederlanden und Portugal verdoppelt", heißt es in dem Bericht.

Die IWF-Experten weisen darauf hin, dass "seit der Pandemie die Divergenz zwischen Hauspreisen und Einkommen sowie zwischen Hauspreisen und Mieten noch weiter zugenommen hat."

Nach Angaben der Bretton-Woods-Institution liegt das Verhältnis zwischen Hauspreisen und Einkommen derzeit um mehr als 30 % über dem langfristigen Trend, während das Verhältnis zwischen Hauspreisen und Mieten ebenfalls weit über den historischen Normen liegt, auch in den Volkswirtschaften Nordeuropas oder der europäischen Schwellenländer.

Der IWF weist in diesem Sinne darauf hin, dass empirische Modelle auf eine Überbewertung von 15-20% in den meisten europäischen Ländern hindeuten, aber da die Bankmieten immer noch steigen und die Realeinkommen durch die Inflation beeinträchtigt werden, "sind die Hauspreise in letzter Zeit in vielen Märkten gefallen".

In derselben Analyse wird auch darauf hingewiesen, dass der Anstieg der Lebenshaltungskosten und die Vorteile der Häuser für die Bank das Gleichgewicht der Familie "strapazieren", das sich bei weiteren negativen Schocks noch mehr verschlechtern kann.

In ungünstigen Szenarien mit höheren Lebenshaltungskosten und höheren Leistungen könnten etwa 45 Prozent der Haushalte und mehr als 80 Prozent der Haushalte mit niedrigem Einkommen in größere wirtschaftliche Schwierigkeiten geraten.

Dennoch ist der IWF der Ansicht, dass sich "die Auswirkungen auf die Bilanzen der Banken im Allgemeinen in Grenzen halten dürften", ist aber der Ansicht, dass sich "dieses Bild bei einer Kombination von Schocks, einschließlich einer größeren Korrektur der Immobilienpreise, verdüstern wird".

"Unter dem Common Equity Tier 1-Standard würde der Kapitalrückgang aufgrund des Anstiegs der Verschuldung der privaten Haushalte in den meisten Ländern 100 Basispunkte nicht überschreiten, aber eine Verlangsamung des Immobilienmarktes um 20 % würde die Verluste auf eine Spanne von 100 bis 300 Basispunkten erhöhen, wobei die süd- und osteuropäischen Länder am stärksten betroffen wären", fügt er hinzu.

In diesem Szenario können solche Verluste zu einer Verschärfung der Kreditstandards führen, wodurch die Annahmen und negativen Zyklen zwischen den Bilanzen der Banken, den Immobilienpreisen (und anderen Vermögenswerten) und der Realwirtschaft zunehmen.