Tuttavia, le classi di attività debolmente o addirittura negativamente correlate con i mercati pubblici possono ridurre significativamente il rischio del vostro portafoglio complessivo, rendendo l'investimento nell'innovazione un'opzione interessante. Tuttavia, ci sono diversi fattori da considerare:

Quale tipo di investitore è qualificato per investire in una start-up?

L'investimento in start-up comporta un livello di rischio significativo (si stima che negli Stati Uniti il 75% delle società sostenute da venture non restituisca mai l'investimento iniziale agli investitori):

1) come regola generale, non lasciate che il totale degli investimenti in start-up sia superiore al 5-10% del vostro patrimonio netto totale.

2) Assicuratevi di poter diversificare. Non esiste una regola d'oro, ma un numero spesso citato è quello di investire in almeno dieci start-up. Secondo uno studio della Kaufmann Foundation, su 10 investimenti in start-up, solo uno o due forniscono il 90% dei rendimenti di un portafoglio, il che significa che gli altri 8 o 9 non avranno molto successo in termini di crescita di valore. La diversificazione può essere ottenuta investendo in start-up di diversi settori economici, stadi di sviluppo e località geografiche, ad esempio. In altre parole, su 100 investimenti in startup, i 10 di successo dovrebbero compensare i 90 che falliscono. Se una delle 10 si trasforma in un unicorno, avete fatto centro.

Ciò significa che è necessario disporre di un patrimonio netto significativo per poter investire in start-up. Se non si riesce a diversificare gli investimenti diretti, si può pensare di investire attraverso un fondo di venture capital, che prende automaticamente una commissione in cambio dell'investimento e della gestione di un portafoglio di investimenti. Ad aumentare il rischio c'è il fatto che gli investimenti nelle start-up sono altamente illiquidi e che, fino a una IPO, non esiste un mercato secondario liquido per le azioni possedute.

In quale fase si investe?

Quanto più si investe in una fase iniziale dello sviluppo di un'azienda, tanto più alto è il rischio e quindi minore è l'importo dell'investimento per una determinata percentuale di azioni dell'azienda. Investendo in una fase iniziale dello sviluppo di un'azienda, nei cicli di finanziamento successivi, come la Serie A o B, vedrete che se l'azienda è stata in grado di attuare la sua strategia, ci sarà un aumento del valore delle vostre azioni della società.

Quanto prima si investe, tanto meno significative sono le proiezioni dei flussi di cassa. Naturalmente, il cash burn e il runway, che indica il numero di mesi rimanenti prima che l'azienda esaurisca la liquidità, sono importanti, ma i ricavi sono molto più difficili da prevedere, soprattutto nelle fasi iniziali, poiché il feedback del mercato è limitato. Le valutazioni, in definitiva, si basano in genere sulle aspettative per il futuro, e questo futuro, nel caso delle startup, è molto più difficile da prevedere rispetto alle aziende mature con una lunga storia operativa nei loro mercati.

Quando c'è solo l'identificazione di un problema, di una soluzione, di un team con cui lavorare e di una strategia aziendale, la fase di sviluppo è tipicamente definita pre-seed o seed. La maggior parte dei round di seed sono oggi strutturati come debito convertibile; di conseguenza, il prestito sarà convertito in azioni con uno sconto rispetto agli investitori diretti in azioni nei round di finanziamento successivi. Anche se in questa fase ci sono investitori professionisti che investono, o eventualmente investimenti attraverso siti web di finanziamento comunitario, spesso in questa fase i "folli, gli amici e la famiglia" intervengono per far partire l'azienda. Se fornite un finanziamento e non siete amici o parenti, non prendete il termine "sciocchi" come un insulto personale; si tratta solo di riflettere sul fatto che investire in questa fase è molto rischioso.

Pivot

Quando fate la vostra due diligence su una società, volete esaminare tutto ciò che è rilevante. Tuttavia, il team di gestione è probabilmente il fattore più importante da considerare. Ogni membro del team di gestione è pienamente impegnato nell'azienda? Saranno in grado di fare le ore necessarie? E come reagiranno quando la strategia dovrà essere adattata agli sviluppi del mercato? Molte startup, durante le fasi iniziali, a un certo punto effettuano un pivot. Il pivot si basa sull'apprendimento, sul feedback del mercato, sugli investitori esperti e sui colleghi.

Molti investitori guardano al team di gestione per vedere se ha esperienza precedente con le startup. Naturalmente, un team esperto avrà già superato le fasi precedenti, ma potrebbe anche non avere la stessa fame di successo di un team di imprenditori alle prime armi. E naturalmente, dopo tutto, c'è una prima volta per ogni imprenditore.

Valutazione

La valutazione, come in ogni mercato libero, è determinata in larga misura dalla domanda e dall'offerta. Se siete uno dei pochi investitori interessati e l'azienda è a corto di liquidità, allora avete una mano forte. Se i vostri concorrenti per l'investimento sono società di capitale di rischio affermate e potete investire solo una piccola somma, allora dovreste essere soddisfatti se riuscite a partecipare alla valutazione che vi viene imposta.

Tuttavia, per ottenere un'indicazione del valore, si possono applicare diversi metodi. Si può applicare un multiplo al fatturato totale o all'EBIT se la start-up è già redditizia. Si può anche fare una stima di quanto costerebbe ricostruire l'azienda dal nulla ("cost-to-duplicate") e naturalmente attualizzare una stima dei flussi di cassa futuri o del valore terminale ("VC-method")..

Tensione tra investitori e imprenditori

Il rapporto tra investitore e imprenditore può essere a volte teso. L'imprenditore ha bisogno del vostro denaro, ma in genere preferisce essere lasciato in pace. L'imprenditore è molto sollecitato a raggiungere le tappe concordate con gli investitori. L'investitore ha ovviamente bisogno di avere qualche indicazione che il denaro investito venga speso per raggiungere le tappe fondamentali e non per uffici troppo costosi e feste sfarzose. Tra gli investitori possono sorgere anche tensioni in merito all'orientamento strategico dell'azienda, soprattutto in tempi difficili. Ad esempio, quando un'azienda ha bisogno di un nuovo round di finanziamenti per sopravvivere, un investitore si trova di fronte alla difficile scelta tra lasciare che l'azienda fallisca e perdere l'investimento o investire di più.

Quanto sopra è solo per fornire una panoramica non esaustiva delle questioni che possono entrare in gioco quando si prende in considerazione un investimento in una start-up. In passato, Blacktower ha fornito ai propri clienti una consulenza per valutare se questo tipo di investimento sia adatto a voi nell'ambito del vostro portafoglio, in base al vostro profilo di rischio, alla vostra propensione al rischio e ai vostri obiettivi finanziari. Contattateci nella sede di Lisbona per una consulenza gratuita.

Questa comunicazione ha uno scopo puramente informativo e non intende costituire, e non deve essere interpretata, come una consulenza d'investimento, una raccomandazione d'investimento o una ricerca d'investimento. Si consiglia di rivolgersi a un consulente professionista prima di intraprendere qualsiasi attività di pianificazione finanziaria.