Основними факторами, що розглядалися в цьому звіті, були економічна ситуація на архіпелазі, його фінансові показники, ліквідність, боргові показники, фінансовий стан регіональної авіакомпанії та її потенційний вплив на кредитний профіль Азорських островів, а також відносини між Азорськими островами та центральним урядом в Лісабоні.

За даними DBRS Morningstar, оцінка кредитного рейтингу Азорських островів була в основному сформована "готовністю регіонального уряду консолідувати свої державні фінанси в найближчі роки, щоб поступово повернути свої операційні показники до здорового рівня, досягнутого до COVID-19"; високий коефіцієнт боргу, який помітно зріс протягом 2020-2022 рр., але, як очікується, почне покращуватися з 2023 р., а також географічне розташування регіону як архіпелагу в Атлантичному океані, що класифікує його як найвіддаленіший регіон Європейського Союзу (ЄС), що посилює його відносини з Португалією (рейтинг A, стабільний), а також підтримка з боку національного уряду."

"Стабільний тренд відображає думку DBRS Morningstar про те, що ризики для рейтингів збалансовані", - заявили в компанії. Зростання індустрії гостинності у 2022 та 2023 роках призвело до збільшення податкових надходжень, що допоможе островам зміцнити свої фінанси протягом наступних кількох років. Тим не менш, у звіті нагадується, що "дефіцит фінансування в регіоні залишався високим у 2022 році, і фіскальне відновлення балансу в 2023 році, ймовірно, буде слабшим, ніж очікувалося". Зростання туристичної галузі також допомагає регіональній авіакомпанії SATA Group, яка відновила свої фінансові показники, але все ще зазнавала збитків. "У першій половині 2023 року кількість пасажирів, перевезених компанією, продовжувала стрімко зростати, що має підтримати її оборот і допомогти пом'якшити потенційні ризики регіону, пов'язані з авіакомпанією".

"Бюджетні показники Азорських островів дещо покращилися у 2022 році, але залишаються значно нижчими за рівень, що спостерігався до пандемії COVID-19", - йдеться у звіті. З 2015 по 2019 рік середнє співвідношення операційних результатів до операційних доходів становило 8,5%. У 2020 році він знизився до -5,7%, у 2021 році -5,6% і -3,5% у 2022 році. "Дуже великий бюджетний дефіцит за останні три роки був головним чином спричинений збільшенням витрат, пов'язаних з COVID, зокрема, на охорону здоров'я, освіту та підтримку регіональної економіки", - зазначили в DBRS Morningstar. DBRS Morningstar високо оцінив початковий бюджет на 2023 рік як крок до збалансування рахунків регіону.

Скоригований борг Азорських островів, включаючи прямий, непрямий і гарантований борг, за підрахунками DBRS, "досяг 331% операційних доходів регіону на кінець 2022 року порівняно з 241% на кінець 2019 року". Це пов'язано з великими дефіцитами протягом останніх трьох років і фінансовими проблемами з SATA.

У звіті високо оцінюються зміни, запроваджені з метою рецентралізації частини боргів компаній регіону у власну власність. "Ці операції супроводжувалися розформуванням кількох регіональних компаній, - зазначає ДБРР. "Така рецентралізація комунальних послуг має посилити контроль регіону над наданням послуг та раціоналізувати деякі пов'язані з цим витрати, особливо щодо обслуговування боргів".

"На економічному фронті регіон отримав вигоду від сильного відновлення сектору гостинності з 2022 року. Кількість ночівель у 2022 році перевищила рівень 2019 року на 8% і продемонструвала нижчий рівень сезонності протягом року", - визнається в оцінці. "Ця сприятлива тенденція продовжилася у 2023 році, оскільки кількість ночівель у період з січня по травень 2023 року на 14% перевищила рівень 2019 року". Таке зростання в галузі дозволило відкрити більше робочих місць, знизивши рівень безробіття до 6,2% у першому кварталі 2023 року, що на 1% нижче, ніж у середньому по країні. Для порівняння, у 2015-2019 роках він становив у середньому 10%. ДБР також буде стежити за додатковими коштами, що надходять на Азорські острови з Брюсселя та Лісабона, включаючи 580 мільйонів євро в рамках грантів Фонду відновлення та стійкості.

"Позитивний імпульс туристичного сектору також підтримує оборот SATA, сприяючи зниженню потенційних ризиків регіону, пов'язаних з авіакомпанією, після схвалення Європейською комісією (ЄК) у червні 2022 року 453 млн євро допомоги SATA для підтримки плану реструктуризації компанії", - повідомляє DBRS Morningstar, включаючи додаткову гарантію в розмірі 135 млн євро на фінансування боргу SATA до 2028 року. "План реструктуризації включає заходи з підвищення операційної ефективності та продаж SATA контрольного пакету акцій (51%) своєї дочірньої компанії та підрозділу міжнародних маршрутів Azores Airlines, на який історично припадала найбільша частка збитків авіаційної групи. Міжнародний публічний тендер на продаж Azores Airlines було розпочато в березні 2023 року". DBRS Morningstar вважає, що допомога, надана ЄК, знизила ризики регіону втратити кредитний рейтинг, оскільки SATA мала багато короткострокових боргів, значною мірою гарантованих регіональним урядом.

"Хоча Азорські острови наразі не користуються жодними борговими гарантіями від центрального уряду, DBRS Morningstar вважає, що будь-яка допомога, яка раніше і зараз надається португальським урядом Мадейрі, може бути надана і Азорським островам, якщо це буде необхідно", - припускає команда аналітиків. "Ця оцінка підтверджується тим фактом, що регіон отримав вигоду від боргового фінансування центрального уряду в 2012 році, на піку європейської кризи суверенного боргу, і що Закон про державний бюджет на 2023 рік надає можливість центральному уряду надавати гарантії двом португальським автономним регіонам".

На думку DBRS, рейтинги Азорських островів можуть бути покращені, якщо станеться щось з наступного: "регіон суттєво зменшить свою заборгованість та ризики, пов'язані зі збитковими регіональними компаніями; економічні перспективи Азорських островів перевершать поточні очікування; з'являться ознаки подальшого зміцнення відносин між регіоном та центральним урядом; або підвищиться суверенний рейтинг Португалії".

Рейтинг може бути знижений, якщо "фінансові показники та ліквідність SATA або інших регіональних компаній погіршаться, що призведе до необхідності надання гарантій або помітного послаблення і без того високих боргових показників регіону; регіон не зможе консолідувати свої фінансові показники, що призведе до суттєвого структурного зростання коефіцієнта заборгованості; з'являться ознаки того, що відносини між регіоном та центральним урядом будуть слабшими, ніж очікується на даний момент; або суверенний рейтинг Португалії буде знижено".

Хоча на цей рейтинг не впливають екологічні та управлінські фактори, за даними DBRS Morningstar, соціальні рейтинги Португальської Республіки передаються на Азорські острови і "мають відповідний вплив на рейтинги".