האיים האזוריים שומרים על דירוג אשראי יציב

הגורמים העיקריים שנחשבו בדוח זה היו המצב הכלכלי של הארכיפלג, ביצועיהם הכספיים, נזילותם, מדדי החוב, מצבה הכלכלי של חברת התעופה האזורית והשפעותיה הפוטנציאליות על פרופיל האשראי האזורי והקשר בין האיים האזוריים לשלטון המרכזי בליסבון.

על פי DBRS Morningstar, הערכת ליבת האשראי עבור האיים האזוריים עוצבה בעיקר על ידי נכונותה של הממשלה האזורית לגבש את כספי הציבור שלה בשנים הקרובות על מנת להחזיר בהדרגה את ביצועי התפעול שלה לרמת הקול שהושגה לפני COVID-19; יחס חוב גבוה שגדל באופן ניכר במהלך 2020-2022 אך צפוי להתחיל להשתפר משנת 2023, והמיקום הגיאוגרפי של האזור כארכיפלג באוקיאנוס האטלנטי, ומסווג אותו כ- אזור חיצוני ביותר באיחוד האירופי (EU) אשר מחזקת את יחסיה עם פורטוגל (מדורגת A, יציבה) וכן את התמיכה הנובעת מהממשלה

"המגמה היציבה משקפת את השקפתו של DBRS Morningstar כי הסיכונים לדירוגים מאוזנים", הצהירה החברה. הצמיחה של בתי החולים במהלך 2022 ו -2023 הובילה להכנסות ממסים גבוהות יותר שיסייעו לאיים לחזק את כספם בשנים הקרובות. אף על פי כן, הדו"ח מזכיר כי "גירעון המימון של האזור נותר גבוה בשנת 2022 והאיזון הפיסקלי ב-2023 עשוי להיות חלש מהצפוי. תעשיית התיירות ההולכת וגדלה מסייעת גם לחברת התעופה האזורית, SATA Group, שהשיבה את הביצועים הפיננסיים שלה אך עדיין רשמה הפסדים." במחצית הראשונה של 2023, מספר הנוסעים שנשאה החברה המשיך לגדול במהירות, מה שאמור לתמוך במחזור שלה

"הביצועים התקציביים של Azores השתפרו מעט בשנת 2022 אך נותרו הרבה מתחת לרמה שנראתה לפני מגיפת COVID-19", העריך הדו"ח. משנת 2015 עד 2019 יחס ההכנסות התפעוליות הממוצע להכנסות תפעוליות עמד על 8.5%. בשנת 2020 הוא ירד ל -5.7%, בשנת 2021 -5.6% ו -3.5% בשנת 2022. החסרונות התקציביים הגדולים מאוד בשלוש השנים האחרונות נבעו בעיקר מהוצאות גבוהות יותר הקשורות ל- COVID, במיוחד בתחום הבריאות, החינוך והתמיכה בכלכלה האזורית.-DBRS Morningstar שיבח את התקציב הראשוני לשנת 2023 כצעד

מלאי החוב המותאם של Azores, כולל חוב ישיר, עקיף ומובטח, כפי שחושב על ידי DBRS, הגיע ל -331% מההכנסות התפעוליות של האזור בסוף 2022, לעומת 241% בסוף 2019. זה מסתכם ב הגירעונות הגדולים בשלוש השנים האחרונות והנושאים הפיננסיים עם SATA.

הדו"ח משבח את השינויים שיושמו כדי לרכז מחדש חלק מחובות החברות באזור לחזקתן. פעולות אלה היו במקביל לפירוקן של מספר חברות אזוריות, הצהיר DBRS. ריכוזיות מחודשת זו של השירותים הציבוריים אמורה לשפר את השליטה באזור במתן שירותים ולהרציונליזציה של חלק מהעלויות הנלוות, במיוחד בנוגע לשירותי חובות.

בחזית הכלכלית, האזור נהנה מהתאוששות חזקה של מגזר האירוח מאז 2022. לינות בשנת 2022 חרגו מרמת 2019 ב -8% והראו רמה נמוכה יותר של עונתיות לאורך כל השנה, כך הודתה ההערכה. מגמה חיובית זו נמשכה בשנת 2023 כאשר הלינות בין ינואר למאי 2023 היו 14% מעל רמת 2019 שלהם.â צמיחה זו בענף אפשרה פתיחת משרות נוספות, והפחיתה את שיעור האבטלה ל -6.2% ברבעון הראשון 2023, נמוך ב -1% מהממוצע הארצי. לשם השוואה, בשנים 2015-2019 הוא עמד על 10% בממוצע. DBRS גם תשמור על כספים נוספים המגיעים לאיים האזוריים מבריסל וליסבון, כולל 580 מיליון במענקי מתקן התאוששות וחוסן

המומנטום החיובי של מגזר התיירות תומך גם במחזור של SATA, תורם להפחתת הסיכון הפוטנציאלי של האזור הקשור לחברת התעופה, בעקבות אישור הנציבות האירופית (EC) ביוני 2022 של - 453 מיליון סיוע ארגון מחדש ל- SATA לתמיכה בתוכנית הארגון מחדש של החברה, - על פי DBRS Morningstar, כולל ערבות נוספת - 135 מיליון על מימון החוב של SATA עד 2028. תוכנית ארגון מחדש כוללת אמצעי יעילות תפעולית ואת משיכת השליטה על ידי SATA אחזקת מניות (51%) בחברת הבת ובזרוע המסלולים הבינלאומיים שלה, Azores Airlines, אשר היוותה היסטורית את החלק הגדול ביותר מההפסדים של קבוצת התעופה. המכרז הציבורי הבינלאומי למשיכת השקעות של Azores Airlines הושק במרץ 2023. DBRS Morningstar רואה את הסיוע הניתן על ידי האיחוד האירופי כדי להפחית את הסיכונים של האזור לאבד את ניקוד האשראי, שכן ל- SATA היו חובות רבים לטווח קצר שהובטחו במידה רבה על ידי הממשלה האזורית

בעוד האיים האזוריים אינם נהנים כרגע מכל ערבות חוב של השלטון המרכזי, DBRS Morningstar לוקח את הדעה כי כל סיוע בעבר וכיום ניתן מדיירה על ידי ממשלת פורטוגל יהיה זמין גם לאיים האזוריים אם יהיה צורך, - צוות הניתוח תיאר. הערכה זו נתמכת על ידי העובדה כי האזור נהנה ממימון החוב של הממשלה המרכזית בשנת 2012, בשיא משבר החוב הריבוני האירופי., וכי חוק תקציב המדינה לשנת 2023 נותן אפשרות ל הממשלה המרכזית של מתן ערבויות לשני האזורים האוטונומיים הפורטוגליים

על פי DBRS, ניתן לשפר את דירוג האזורים אם יקרה אחד מהדברים הבאים: האזור מפחית באופן מהותי את חבותו וחשיפת הסיכון לחברות אזוריות מניבות הפסדים; התחזית הכלכלית של אזורים עולה על הציפיות הנוכחיות; יש אינדיקציות לחיזוק נוסף של היחסים בין האזור לשלטון המרכזי; או שהדירוג הריבוני הפורטוגלי משודרג.

לרעה, ניתן להוריד את הדירוג אם פרופילים פיננסיים ונזילות אחרים יתדרדרו, מה שגורם לשיחות ערבות או להיחלשות ניכרת של מדדי החוב הגבוהים כבר באזור; האזור לא מצליח לאחד את הביצועים הפיננסיים שלו מה שמביא לעלייה משמעותית ומבנית ביחס החוב שלו; אינדיקציות לכך שהיחסים בין האזור לשלטון המרכזי יהיו חלשים ממה שנחשב כיום; או שהדירוג הריבוני הפורטוגלי יורד בדרגה נמוכה יותר.

אמנם אין גורמים סביבתיים או ממשלתיים הנכנסים לדירוג זה, אך לפי DBRS Morningstar, הדירוגים החברתיים של הרפובליקה הפורטוגזית מועברים לאיים האזוריים, ויש להם השפעה רלוונטית על הדירוגים.