जर्मनी और फ्रांस जैसे यूरोपीय संघ के ब्लॉक के अन्य सदस्यों की तरह, इन देशों को बॉन्ड पैदावार बढ़ने के बड़े जोखिमों का सामना करना पड़ रहा है। इसलिए, ऐसा लग सकता है कि बुद्धिमान निचले ऋणी उत्तरी यूरोपीय संघ के राष्ट्र उच्च ऋण बोझ के साथ यूरोपीय दक्षिण के विचारहीन राष्ट्रों के लिए भुगतान करेंगे। यह 2008-2010 में ग्रीक ऋण संकट की याद दिलाता है जिसके कारण ग्रीक अर्थव्यवस्था में विश्वास का नुकसान हुआ, और विकसित देश का सबसे बड़ा खैरात देखा जा सकता है। ग्रीक सरकार को 2011 में निजी बैंकों को ऋण के 50% बाल कटवाने के साथ अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष, यूरोग्रुप और ईसीबी से कई बेलआउट ऋण की आवश्यकता थी। कमोबेश, देश 2017 में आर्थिक रूप से बरामद हुआ। हालांकि, ग्रीक ऋण संकट ने न केवल यूरोपीय वित्तीय बाजार को हिला दिया, बल्कि अमेरिकी बाजार को भी हिला दिया।

इस बार यह मुद्दा बहुत बड़ा है क्योंकि यूरोपीय संघ की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाओं में से एक, इटली, उन्हीं परेशानियों के करीब है। 2017 में ग्रीस की चोटी संख्या 318 बिलियन यूरो और 2022 के मध्य में लगभग 200 बिलियन यूरो की तुलना में इटली का सरकारी ऋण $2.5 ट्रिलियन के करीब है। स्पेन के 1.45 ट्रिलियन यूरो के कर्ज और पुर्तगाल के लिए 276 बिलियन यूरो से अधिक के कर्ज को नहीं भूलना। उस तरह का कोई भी ऋण संकट वित्तीय बाजार को मूल में ले जाएगा। और इटली, अपने तीसरे दुनिया के सबसे बड़े सरकारी ऋण बाजार के साथ, निश्चित रूप से इस ऋण तूफान की नजर में होगा, ईसीबी के लिए एक बड़ा सिरदर्द बन जाएगा।



यह परिभाषित करना कि कोई देश इसके लिए पात्र होगा या नहीं खरीद इस बात पर आधारित होगी कि ईसीबी “मानदंडों की संचयी सूची” कहता है, जिसमें शामिल हैं: यूरोपीय संघ के राजकोषीय नियमों का अनुपालन; गंभीर व्यापक आर्थिक असंतुलन की अनुपस्थिति; यूरोपीय आयोग, यूरोपीय स्थिरता तंत्र और अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा सहित निकायों द्वारा निर्णय के रूप में राजकोषीय स्थिरता निधि; यूरोपीय आयोग की सिफारिशों का अनुपालन करने वाली ध्वनि और टिकाऊ मैक्रोइकॉनॉमिक नीतियां।

ईसीबी ने स्वीकार किया कि इस टीपीआई कार्यक्रम को निजी क्षेत्र की प्रतिभूतियों पर लागू किया जा सकता है, चिंताओं को मजबूत किया जा सकता है। इटली रूस से गैस की आपूर्ति पर अधिक निर्भर है जिसने यूरोप को यूक्रेन को अपनी सैन्य सहायता के लिए बाध्य करने के लिए अपने गैस निर्यात को हथियार बनाया है। भले ही इटली ने इस साल अब तक रूस से केवल 25% गैस का आयात किया है, पिछले साल 40% की तुलना में, इन आपूर्ति का कटऑफ इसकी अर्थव्यवस्था को गंभीर रूप से नुकसान पहुंचा सकता है, जिससे बढ़ती ऊर्जा कीमतों के माध्यम से नुकसान का विस्तार हो सकता है।

यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका में संभावित मंदी से इन जोखिमों को किसी भी तरह से आश्चर्यजनक रूप से कम किया जा सकता है जो ऊर्जा की मांग को कम करेगा और विश्व स्तर पर कच्चे तेल और गैस की कीमत को कम करेगा। हालांकि, बढ़ती राजकोषीय घाटे और सरकारी बॉन्ड यील्ड के कारण मंदी ऋणों की सर्विसिंग को और भी जटिल बना देगी। इस प्रकार, इस नए टीपीआई ऋण खरीद कार्यक्रम की शुरूआत लगभग अपरिहार्य है। आखिरकार, इतालवी अर्थव्यवस्था महामारी से बुरी तरह प्रभावित हुई, और ईसीबी ने 2020 और 2021 में इतालवी सरकार के बॉन्ड के लगभग पूरे शुद्ध जारी किए। ईसीबी की घोषणाओं के बाद इटली के 10 साल के बेंचमार्क बॉन्ड की पैदावार 3.75% के एक महीने के शिखर पर पहुंच गई और फिर वे 3.6% तक वापस आ गए, जबकि जर्मनी के 10 साल के बॉन्ड यील्ड 1.06% तक गिर गए।

एस्पिरियो विश्लेषकों ने ध्यान दिया कि पुर्तगाल और स्पेन दोनों ने पिछले एक दशक में अपनी औसत ऋण परिपक्वता बढ़ाने में बड़े प्रयास किए हैं। पुर्तगाल ऋण औसत परिपक्वता 10 साल पहले छह साल से कम की तुलना में बढ़कर लगभग सात साल हो गई। एक दशक पहले 6.35 साल की तुलना में स्पेनिश ऋण परिपक्वता को आठ साल से अधिक तक बढ़ा दिया गया था। इटली की ऋण परिपक्वता लगभग सात साल औसत है, जो 2012 की तुलना में मामूली अधिक है। अधिकांश अन्य यूरोपीय संघ के देशों के विपरीत, ग्रीस के अपवाद के साथ, 2001 की तुलना में 2021 में प्रति व्यक्ति इतालवी जीडीपी में गिरावट आई। स्पेन और पुर्तगाल दोनों ने अपनी संख्या में वृद्धि की है।

फिर भी, उपर्युक्त देशों की कोई भी ऋण परेशानी वैश्विक वित्तीय बाजारों को उत्तेजित कर सकती है, जिससे यूरोप में और वैश्विक स्तर पर संभावित श्रृंखला ऋण संकट प्रतिक्रिया शुरू हो सकती है।


एलेक्स बोल्टायन, एस्पेरियो कंपनी के वरिष्ठ विश्लेषक