Aceste țări se confruntă cu riscuri mari de creștere a randamentului obligațiunilor, la fel ca și alți membri ai blocului UE, cum ar fi Germania și Franța. Deci, poate părea că națiunile înțelepte din nordul UE cu îndatorare inferioară vor plăti pentru națiunile negândite din sudul Europei cu o povară mare a datoriei. Acest lucru poate fi o reminiscență a crizei datoriei grecești din 2008-2010, care a dus la pierderea încrederii în economia greacă și la cea mai mare salvare a țării dezvoltate vreodată. Guvernul elen a solicitat mai multe împrumuturi de salvare de la Fondul Monetar Internațional, Eurogrup și BCE, împreună cu o reducere de 50% a datoriei către băncile private în 2011. Mai mult sau mai puțin, țara sa recuperat economic în 2017. Cu toate acestea, criza datoriilor grecești nu numai că a stârnit piața financiară europeană, ci și piața americană.

De această dată problema este mult mai mare, deoarece una dintre cele mai mari economii ale UE, Italia, se apropie de aceleași probleme. Datoria publică a Italiei este de aproape 2,5 trilioane de dolari, comparativ cu numărul maxim al Greciei, de 318 miliarde de euro în 2017 și de aproximativ 200 de miliarde de euro la mijlocul anului 2022. Să nu uităm de datoria de 1,45 trilioane de euro a Spaniei și peste 276 miliarde de euro pentru Portugalia. Orice criză a datoriilor de acest fel ar conduce piața financiară la bază. Și Italia, cu cea mai mare piață a datoriei publice din lumea a treia, va fi cu siguranță în ochii acestui uragan al datoriilor, devenind o durere majoră pentru BCE.



Definirea dacă o țară va fi eligibilă sau nu achizițiile se vor baza pe ceea ce BCE numește o „listă cumulativă de criterii”, care include: respectarea normelor fiscale ale UE; absența unor dezechilibre macroeconomice grave; sustenabilitatea bugetară, astfel cum este evaluată de organisme, inclusiv Comisia Europeană, Mecanismul european de stabilitate și Monetarul Internațional Fond; politici macroeconomice solide și durabile care respectă recomandările Comisiei Europene.

BCE a recunoscut că acest program TPI ar putea fi aplicat valorilor mobiliare din sectorul privat, consolidând îngrijorările. Italia este mai dependentă de aprovizionarea cu gaze din Rusia care și-a armamentat exporturile de gaze pentru a lega Europa de asistența militară acordată Ucrainei. Chiar dacă Italia a importat doar 25% din gazele naturale din Rusia până în acest an, comparativ cu 40% anul trecut, întreruperea acestor livrări ar putea dăuna grav economiei sale, extinzând daunele prin creșterea prețurilor la energie.

Aceste riscuri ar putea fi atenuate oarecum surprinzător de o posibilă recesiune în Europa și în Statele Unite, care ar reduce cererea de energie și ar scădea la nivel global prețul țițeiului și gazului. Cu toate acestea, recesiunea ar complica și mai mult deservirea datoriilor din cauza creșterii deficitului fiscal și a randamentului obligațiunilor de stat. Astfel, introducerea acestui nou program de achiziții de datorii TPI este aproape inevitabilă. La urma urmei, economia italiană a fost grav afectată de pandemie, iar BCE a cumpărat aproape întreaga emisiune netă de obligațiuni guvernamentale italiene în 2020 și 2021. Randamentele obligațiunilor de referință pe 10 ani ale Italiei au crescut la un vârf lunar de 3,75% după anunțurile BCE și apoi s-au redus la 3,6%, în timp ce randamentele obligațiunilor germane pe 10 ani au scăzut la 1,06%.

AnaliștiiEsperioremarcă faptul că atât Portugalia, cât și Spania au depus eforturi mari pentru a-și extinde scadența medie a datoriei în ultimul deceniu. Scadența medie a datoriei Portugaliei a crescut la aproximativ șapte ani, comparativ cu sub șase ani în urmă cu 10 ani. Scadența datoriei spaniole a fost extinsă la peste opt ani față de 6,35 ani în urmă cu un deceniu. Scadența datoriei Italiei este în medie de aproximativ șapte ani, marginal mai mare decât în 2012. Spre deosebire de majoritatea celorlalte națiuni UE, cu excepția Greciei, PIB-ul italian pe cap de locuitor a scăzut în 2021 față de 2001. Atât Spania, cât și Portugalia și-au crescut numărul.

Cu toate acestea, orice probleme legate de datorie ale țărilor menționate mai sus ar putea agita piețele financiare mondiale, declanșând o posibilă reacție la criza datoriilor în lanț în Europa și la scară mondială.


Alex Boltyan, analist senior alcompanieiEsperio