Die große Frage ist: Verschlimmern höhere Zinsen den Inflationsdruck tatsächlich? Wird dieses stumpfe Instrument unter den gegenwärtigen Umständen erfolgreich sein?

Entgegen der Erwartung, dass die Zinsen noch zwei oder drei Jahre niedrig bleiben würden, verfolgen die Zentralbanken plötzlich aggressive Zinserhöhungen. Diese Erhöhungen folgen dem Versäumnis, Preiserhöhungen nach der Sperrung zu prognostizieren. Zinserhöhungen könnten sich als zu wenig und zu spät erweisen. Banker könnten feststellen, dass die aktuellen wirtschaftlichen Probleme vor dem Hintergrund differenzierterer Probleme auftreten.

Als Sparer begrüße ich natürlich bessere Renditen und begrüße auch jede Politik, die die Inflation stoppt. Ich befürchte jedoch, dass die Zentralbanken feststellen könnten, dass eine Straffung der Geldpolitik diesmal möglicherweise nicht so effektiv ist, um ihre Ziele zu erreichen.


Wirtschaftliche Instabilität

Stattdessen könnten ihre Maßnahmen wirtschaftliche Instabilität und eine noch höhere Inflation mit weiteren Zinserhöhungen auslösen. Diese wirtschaftliche Zeitbombe fällt mit einem Ansturm auf die große „grüne“ Energiewende zusammen, die zweifellos für uns alle extrem teuer sein wird. Weit davon entfernt, den Ärmsten in der Gesellschaft zu helfen, wird die Umstellung auf „Grün“ die Ungleichheit verschärfen, den Lebensstandard senken und die Bestrebungen der einfachen Menschen vereiteln. Es ist ein Fall von Wirtschaft gegen Ideologie.

Unter normalen Umständen sollen Zinserhöhungen die Nachfrage unterdrücken, indem sie die diskretionären Ausgaben begrenzen. Berufstätige Familien, die Mittelschicht und ihre Gehaltspakete werden oft als Opferlämmer angesehen, wenn es darum geht, die Inflation zu bekämpfen. Aber das endet nicht oft gut, weil es zu industriellen Unruhen, sozialer Unruhe, Streiks und Protesten führt.

Ich befürchte, dass Zinserhöhungen nicht auf Angebotsfaktoren wie die nach Covid-19 andauernden eingehen werden. Sie sind dafür nicht ausgerüstet. Diese angebotsseitigen Probleme werden weiterhin bestehen bleiben, solange China seinen aggressiven Null-Ansatz gegenüber Covid-19 fortsetzt. Dann müssen wir uns mit geopolitischen Ereignissen, Ressourcenknappheit sowie dem Klimawandel auseinandersetzen. Zinserhöhungen werden auch die Sanktionen gegen Russland nicht aufheben. Sie haben bereits massive Auswirkungen auf die Lebensmittel- und Energieversorgung und die Kosten. Es ist fraglich, wem diese Sanktionen am meisten schaden.


Inflation füttern

Perverserweise können hohe Zinsen die Inflation tatsächlich nähren. Im Grunde stellt es nur eine weitere zusätzliche Kostenbelastung dar. Viele Unternehmen waren während der Pandemie gezwungen, mehr Kredite aufzunehmen, und führten niedrige Kreditkosten als Rechtfertigung an. Da Rückzahlungen jetzt wie üblich viel mehr kosten, werden die Unternehmen keinen anderen Rückgriff haben, als die gestiegenen Ausgaben an die Verbraucher weiterzugeben. All dies sowie erhöhte Hypothekenzahlungen tragen zu höheren Lohnforderungen bei. Es ist ein Teufelskreis der Inflation.

Kursschwankungen können sich auch auf Währungen auswirken. Die Abwertung lokaler Währungen erhöht die Kosten für den Import von Waren einschließlich Treibstoff in diese Gebiete. In den 80er und frühen 90er Jahren wirkte sich eine Kombination aus Rezessionen, hoher Inflation und sehr hohen Zinssätzen stark auf das verarbeitende Gewerbe aus und trieb einen Großteil davon ins Ausland. Insbesondere in Richtung asiatischer Niedriglohnwirtschaften, in denen ein Großteil davon noch übrig ist. Während der Export des verarbeitenden Gewerbes einen Großteil des Westens von seiner Emissionsverantwortung entbunden hat, wurden auch Last-Minute-Lieferkettenstrukturen geschaffen, die jetzt massiv beeinträchtigt sind.


Inflationsblase

Ich glaube, dass die Zentralbanken immer noch in der Überzeugung schmachten, dass hohe Zinsen die Inflationsblase der 80er Jahre platzen lassen. Was vielleicht nicht so allgemein in Erinnerung bleibt, sind all die anderen Maßnahmen, die eine ebenso wichtige Rolle spielten, wie die Deregulierung, die die Macht der Gewerkschaften schwächte. Das weit entfernte Indien, China, Osteuropa und Russland wurden in ein zunehmend globalisiertes Handelssystem gebracht , das billige Arbeitskräfte und reichlich kostengünstige Rohstoffe bot. All dies diente dazu, die Kosten für westliche Waren und Dienstleistungen zu senken. Das Ergebnis waren drei ganze Jahrzehnte herrlich niedriger Inflation. Partyzeit!

Aber was wir getan haben, ist eine massive Bereicherung dieser Länder, insbesondere China. Infolgedessen hat China eine eigene riesige Konsumgesellschaft der Mittelschicht geschaffen. China konkurriert jetzt aktiv um genau die Ressourcen und Rohstoffe, die sie uns einst gerne verkauft haben. Das Blatt hat sich gewendet. Sie wollten, was wir haben, und sie haben es in erschreckend kurzer Zeit bekommen!

In der näheren Umgebung haben die Zentralbanken zur Inflationsspirale beigetragen. Zunächst senkten Banken die Zinssätze, um die Einleger zu schützen. Sie mussten den umfassenden Zusammenbruch des Finanzsystems bereits 2008 verhindern. Seitdem haben die Zentralbanken gezeigt, dass sie weiterhin nicht bereit sind, die Zinsen wieder auf ein normales Niveau zu bringen. Sie halfen daher, einen inflationären Tsunami zu schüren. Ungewöhnlich niedrige Zinsen über einen längeren Zeitraum haben die Immobilienpreise dramatisch in die Höhe getrieben und sogar einen Immobilienboom angeheizt. Angesichts der Tatsache, dass der Wohnungsbau eine so wichtige Rolle bei der Messung der Inflation spielt, ist es erstaunlich, dass sich die Inflation nicht viel früher als bisher gezeigt hat.


Quantitative

Zu diesem ranzigen Hexengebräu kommt die ziemlich komplexe Rolle der quantitativen Lockerung hinzu. Zentralbanken finanzierten Regierungen effektiv, indem sie Schulden aufkauften. Dieses Geld wurde oft verschwendet, was zu einer weltweiten Rekordverschuldung bei einigen Regierungen führte, die bereits in unmöglichen finanziellen Sumpf stecken. Beunruhigend ist, dass einige möglicherweise nicht für höhere Zinsaufwendungen gerüstet sind. Die Europäische Zentralbank hatte Mühe, die Auswirkungen steigender Zinsen auf stark exponierte Mitgliedstaaten wie Italien einzudämmen.

Es gibt eindeutig zunehmende Bedrohungen für die Finanzen der privaten Haushalte. Die positive Preisentwicklung von Vermögenswerten, einschließlich Aktien, Renten und Immobilien, beruhte auf der Annahme, dass die niedrigen Zinssätze anhalten würden. Während die tatsächlichen Zinssätze historisch gesehen sehr niedrig bleiben, haben die jüngsten Anstiege dazu geführt, dass die Aktien um bis zu 20% gefallen sind. Ein Anstieg von 0,25% auf 0,50% entspricht tatsächlich einer 50-prozentigen Erhöhung, während ein hypothetischer Anstieg von 10 auf 11% real nur ein Anstieg von 10% ist, obwohl es sich um einen Anstieg um ganze Prozentpunkte im Gegensatz zu Bruchteilen handelt. Dies bedeutet auch, dass Eigenschaftswerte ebenfalls unter Druck stehen. Selbst Crypto-Währungen haben augenfällige Verluste erlitten.

Niedrige Zinsen haben die Investitionskanäle in Entwicklungsländer geschmiert. Aber jetzt erweisen sich steigende Zinsen, höhere Energie und steigende Lebensmittelpreise als problematisches Umfeld für Schwellenländer, die wichtige Handelspartner für den Westen waren. Zinsanstiege waren ein Schlüsselfaktor für historische Finanzkrisen sowohl in Asien als auch in Lateinamerika. Es sieht so aus, als würden Boom- und Bust-Zyklen unsere Aussichten weltweit weiterhin verfolgen.

Regierungen und Zentralbanken werden zweifellos eines Tages ihre Triumphe gegen das Gespenst der Inflation verkünden. Statistiken werden oft mikroverwaltet. In Wirklichkeit entspricht dies jedoch einem Anstieg von 20%, wenn die Kosten für einen Laib Brot von 1 auf 1,20 steigen. Wenn der Preis jedoch bei der nächsten Messung bei 1,20 bleibt, ist die Preisinflation Null. Geniale Neuigkeiten! In der Zwischenzeit werden die tatsächlichen Lebenshaltungskosten auf der Ranch nicht um ein Jota gesunken sein, da das Brot immer noch 1,20 kosten wird.

Also. Zinserhöhungen könnten letztendlich noch zu einer Konjunkturabschwächung führen. Dies wiederum wird sich auf die bereits verlangsamte Wirtschaftstätigkeit auswirken und langfristig sogar die Beschäftigungsaussichten beeinträchtigen. Wie bei den meisten Interventionen könnten die Gesetze der unbeabsichtigten Folgen eintreten und dadurch Turbulenzen an den Finanzmärkten auslösen (die bereits zu einem gewissen Grad auftreten). Die Zentralbanker werden irgendwann gezwungen sein, zurückzutreten und möglicherweise erneut die Zinssätze zu senken und noch mehr Geld in die Wirtschaft zu pumpen, wodurch dasselbe alte Gebiet erneut besucht wird.

Author

Douglas Hughes is a UK-based writer producing general interest articles ranging from travel pieces to classic motoring. 

Douglas Hughes