Dat gaat echter allemaal veranderen na de twee keer dat obligaties en aandelen vorig jaar de mist in gingen, wat leidde tot een historisch overschot aan fondsen die klaar staan om de obligatiemarkt te overspoelen. Hoewel 2022 het slechtste handelsjaar in de recente geschiedenis was, is de ironie van zulke slechte tijden voor pensioenrekeningen dat hun toekomstige kosten afhankelijk zijn van de rente. Als de rente zo hoog oploopt, krimpen de verplichtingen, waardoor hun financieringsstatus een ironische impuls krijgt.

Pensioenfondsen bevinden zich nu in een positie om hun risico's te spreiden door dit zeldzame overschot toe te wijzen aan obligaties, die een veel minder volatiele belegging vormen dan aandelen.

2023 wordt al 'het jaar van de obligatie' genoemd door Wall Street banken en strategen, die voorspellen dat het geld dat nu naar vastrentende waarden stroomt nog maar het begin is.

"2022 was het slechtste jaar in 100 jaar voor multi-assetbeleggers", legt John Westwood, oprichter en groepsvoorzitter bij Blacktower, uit. "De enorme afname van negatief renderende schulden geeft misschien wel de beste indicatie van de grote verandering in de beleggingsomgeving van de afgelopen 12 maanden. Hoewel dit een pijnlijke periode is geweest voor multi-asset beleggers, heeft het een redelijk alternatief voor aandelen gecreëerd."

Nu de pensioenfondsen een hausse kennen, zijn ze in staat om middelen uit aandelen te halen en over te stappen op obligaties in een poging om de activa in overeenstemming te brengen met de verplichtingen. Nu de grootste 100 bedrijfspensioenfondsen in de VS de hoogste dekkingsgraad in meer dan twintig jaar hebben - ongeveer 110 procent - genieten fondsbeheerders van de kans die hun wordt geboden nadat ze jarenlang gedwongen waren hun rendement na te jagen op de notoir onvoorspelbare aandelenmarkt.


De onbalans opheffen

Aandelen verkopen en in obligaties beleggen lijkt de eenzijdige beslissing van de banken van Wall Street te zijn, nu zij zich geconfronteerd zien met een onverwachte kans om de onbalans die altijd heeft bestaan tussen aandelenfondsen en vastrentende stromen te herstellen.

Dat evenwicht is al schever dan het is geweest sinds juli vorig jaar, hoewel het onduidelijk is hoeveel daarvan is veroorzaakt door het afbouwen van pensioenfondsen. Wat wel duidelijk is, is dat vastrentende activa met een lange looptijd voorrang krijgen wanneer zij nauw aansluiten bij langlopende verplichtingen.

Hoewel pensioenfondsen enige blootstelling aan aandelen moeten behouden om hun rendement te verhogen, is de balans drastisch verschoven.

"Het huidige klimaat maakt het mogelijk om beleggingsmogelijkheden met een laag risico te creëren die toch een goed rendement opleveren," legt John uit. "In het verleden was dit problematisch, omdat het idee dat men hoofdzakelijk in aandelen moest beleggen overheerste, omdat er geen manier leek te zijn om een veilige en rendabele belegging te creëren. De heerschappij van TINA is voorbij nu de hoge inflatie de grote centrale banken heeft gedwongen de kosten van geld te verhogen."

Wanneer bedrijfsplannen hun volledige financiering bereiken, worden aandelen gewoonlijk weggegooid in een poging om het risico te verminderen en worden vastrentende activa toegevoegd in overeenstemming met hun verplichtingen. Vorig jaar zijn de gemiddelde rendementen op bedrijfsschulden meer dan verdubbeld, waardoor de grootste pensioenfondsen in de VS op een berg geld van $133 miljard zitten.

Het resultaat is dat dit jaar naar schatting 1 biljoen dollar in obligaties zal worden belegd, hoewel de werkelijkheid misschien dichter bij 500 miljard dollar ligt.

Pensioenfondsbeheerders worden nu geconfronteerd met een dringende en unieke kans om aandelen te verkopen en gunstige financiering in de vorm van obligaties vast te leggen. Het 'jaar van de obligatie' wordt een interessante tijd voor voorzichtige beleggers.


Bij Blacktower kunnen we u op alle bovenstaande gebieden bijstaan en u helpen een effectieve en op maat gemaakte vermogensbeheerstrategie te ontwikkelen om u te helpen financiële stabiliteit te bereiken of uw vermogen te laten groeien.

Neem contact op met ons kantoor in Lissabon om te bekijken hoe wij u kunnen helpen - Telefoon +351 214 648 220.